El 16/07 advertimos en Urgente24 que se venía una “orgía monetaria” para el segundo semestre del año (alta emisión monetaria por necesidades del Gobierno). Como antecedente en los primeros días de junio pasado el Banco Central había abandonado la moderación del 1er semestre y había hecho crecer el dinero en circulación $6.600 millones en comparación con el cierre del 2012. Ahora el BCRA dio a conocer datos de julio que dieron cuenta de una emisión superior a los $18.200 millones, son 9 veces más de lo emitido en el mismo mes del 2012. La mitad fue para financiamiento al sector público.

Este domingo (04/08) en Urgente24 dábamos cuenta de un informe de la consultora Economía & Regiones donde se advertía que el Banco Central podría volver “más expansiva” la emisión de pesos durante la última parte del año dándole sostén a la alta inflación que alcanzaría picos del 26% al finalizar 2013.

Peor antes, el 16/07 advertimos lo que se venía y que en los primeros días de junio pasado el Banco Central ya había abandonado la moderación y había hecho crecer el dinero en circulación $6.600 millones en comparación con el cierre del 2012. Se venía una “orgía monetaria” (ver notas relacionadas).

En total, la base monetaria terminó creciendo 31,8% interanual en ese mes lo que lleva a los agregados totales en pesos superen los 800.000 millones, según admitió oficialmente la entidad monetaria.

Este lunes 04/08 se conoció que el Banco Central emitió alrededor de unos $18.200 millones en julio pasado. Son 9 veces más de lo que emitió en el mismo mes del 2012. La mitad de ese monto tuvo como destino –unos $ 8.664 millones- adelantos transitorios, es decir, financiamiento del sector público.

Otros $ 8.212 millones se emitieron como resultado de la no renovación de pases pasivos -una variable bastante volátil de la masa monetaria, que puede variar mucho en pocos días- y $ 1.523 millones más fueron resultado de la inyección de pesos que resulta de las poco exitosas licitaciones semanales de Lebac y Nobac, las letras y notas con las que se regula la masa monetaria, indicó este lunes 05/08 el diario El Cronista.

Pero la cifra emitida en julio aún podría ser mayor porque las cifras oficiales que dio a conocer el BCRA tienen datos actualizados hasta el 26 de julio. Según el matutino en los tres días de julio cuyos datos la entidad aún no publicó hubo otra licitación de Lebac, en la que se inyectaron otros $ 450 millones.

El financiamiento al sector público había sido mencionado como la principal causa de la aceleración de la expansión monetaria, según el informe de Economía & Regiones publicado en Urgente24este domingo 04/08, junto con el apuntalamiento de las líneas de crédito. De esa forma, en diciembre -explica E&R- se llegaría con una crecimiento del 36/38% en la base monetaria, por lo que “habría que descartar una desaceleración inflacionaria, que cerraría el año en torno a 24%/26%”.

El informe remarca que  “el sector público será el principal vehículo a través del cual el BCRA canalizará la expansión monetaria” y que “los adelantos netos del Central al Tesoro crecerían aproximadamente $80.000 millones“.

“Es decir, todavía se tendrían que emitir $68.000 millones más para financiar al Estado Nacional”.

Tras el récord de emisión monetaria de 2012, casi $ 50.000 millones, la autoridad monetaria tuvo 6 meses iniciales de 2013 bastante prudentes. Los efectos colaterales del cepo cambiario tuvieron mucho que ver con el giro ortodoxo. Por un lado, la falta de oferta de dólares en el mercado cambiario y el correspondiente derrumbe de las compras de divisas del BCRA eliminaron como factor de emisión a las operaciones cambiarias con las que la entidad sostenía su nivel de reservas. Por el otro, la disparada de las cotizaciones paralelas del dólar obligó a subir tasas y esterilizar pesos.

Pero la moderación terminó en junio. Los esfuerzos de 5 meses de Mercedes Marcó del Pont(titular del Banco Central) por contener la ‘maquinita’ de hacer billetes se habían dilapidado en tan solo una semana.

Ocurrió que el Gobierno empezó a demandar financiamiento monetario. Y Marcó del Pont volvió a apelar a la ‘maquinita’: tan solo en una semana hizo crecer el dinero en circulación $6.600 millones en comparación con el cierre del 2012.

La información oficial de la entidad monetaria dio cuenta finalmente que la base monetaria creció en junio 31,8% respecto de igual mes de 2012, lo que lleva a los agregados totales en pesos superen los 800.000 millones.

El aumento de la emisión en julio tendría como principal causante un fuerte gasto público por el pago del medio aguinaldo. Pero el Gobierno a su vez necesita cubrir el crecimiento del gasto, y sus ingresos no bastan por eso recurre al BCRA y al ANSeS.

En mayo, el gasto primario aumentó 32,5% nominal respecto a mismo mes del año anterior. En los primeros cinco meses, los ingresos impositivos aumentaron 27,9%, 2,8 puntos porcentuales por debajo de la suba de los gastos.

Esta brecha se profundizará en los próximos meses. Así, el resultado primario nacional profundiza su deterioro y suma sólo $ 4.571 millones en lo que va del año (-18,7% interanual). Neto de las utilidades del BCRA y las rentas del FGS de la ANSeS el superávit se transforma en un déficit $ 4.431 millones en los primeros cinco meses, detalló un informe de la consultora ACM.

Fuente: Urgente 24 (Argentina)